Москва, 30 сентября 2019 года — ООО Бизнес системы консалт. Статья консультантов BSC была включена в сборник статей XIV международного форума "Российский рынок производных финансовых инструментов" ПФИ-2019.

На самом деле, в этой статье речь пойдёт не о повседневной работе дилингового подразделения. Китайский полководец Сунь Цзы учил, что «кто — ещё до сражения — побеждает предварительным расчётом, у того шансов <победить> много». Организация работы — это тот тыл, который обеспечивает победу. Тыл должен быть эффективен. Эффективный тыл описывается регуляторными документами, хотя иногда в это и не верится. Стоики учили, что «умного судьба ведёт, глупого тащит», и эта мудрость выражает два подхода к внедрению регуляторных новаций:

1)  если к ним относиться как к обузе, они превратятся мёртвый груз на шее бизнеса, который его в конце концов задушит; в одном из банков автор наблюдал, как риск-менеджмент постепенно вытеснял дилеров с рабочих мест на дилинге: у первых число сотрудников росло, у вторых — сокращалось вместе с количеством занятых рабочих мест;

2)  если к ним отнестись как к двигателю бизнеса, эффективность организации вырастет кратно за счёт повышения прозрачности управления, ликвидации конфликтов интересов и решения агентских проблем, своевременного и проактивного анализа рисков.

Поэтому передовой вопрос — как организовать работу организации на финансовых рынках со всем спектром финансовых инструментов так, чтобы обеспечить её эффективность не вопреки регулированию, а благодаря регулированию, вместе с регулированием, внедряя регуляторные требования. Ключ к решению этой задачи — формирование эффективной бизнес-модели.

Александр Остервальдер определяет бизнес-модель как логику зарабатывания прибыли. Непонимание этой логики — ключевой фактор неэффективности бизнеса. В области рыночных операций требования к описанию бизнес-модели приведены в документе Базеля III d457 «Minimum capital requirements for market risk», изданном в январе 2019 года. Этот документ развивает свою предыдущую версию — одноимённый документ d352 от января 2016 года, дополняя его ещё одним методом расчёта рыночного риска. Впрочем, это частности. Вычисления — это даже не риск-менеджмент, и уж тем более, они сами по себе не обеспечивают эффективность бизнеса.

Именно бизнес-модель лежит в основе учёта финансовых инструментов и представления их в отчётности (пп. 4.1.1(a), 4.1.5 МСФО 9).

Описание бизнес-модели

Описание бизнес-моделей должно содержаться в особом документе — Декларации аппетита к риску. Наличие такого документа является требованием стандартов корпоративного управления (см. документ Базеля d328 — Guidelines. Corporate governance principles for banks). Декларация аппетита к риску — это инвестиционная декларация для внутренних управленческих целей. Применительно к рыночным операциям, декларации аппетита к риску должны быть разработаны для торгового подразделения в целом, отдельных портфелей и стратегий, и задавать полномочия, ограничения, ключевые показатели эффективности (то есть, цели) и индикаторы риска (включая их целевые значения), определять системы ограничения риска и контроля (см. глоссарий d328). Всё это должно быть подкреплено соответствующими внутренними нормативными документами (порядками, методиками, регламентами) и реализовано в бизнес-процессах.

Инструменты торгового портфеля

Бизнес-модель торгового портфеля может быть реализована только с использованием определённых инструментов. Согласно п. RBC25.5 документа d457, в торговый портфель включаются инструменты, целями пребывания которых в балансе являются:

•     перепродажа в краткосрочном периоде (например, такая цель возникает при размещении временно свободных ресурсов);

•     извлечение прибыли из краткосрочных движений цены (это может реализовываться без перепродажи);

•     получение арбитражного дохода (это может быть долгосрочной стратегией);

•     хеджирование в рамках реализации вышеперечисленного.

Согласно п. 4.1.4 МСФО 9, финансовые инструменты, которые обеспечивают достижение этих целей, должны учитываться по справедливой стоимости через прибыль или убыток.

Явно к торговому портфелю согласно п. RBC25.9 требуется относить финансовые инструменты:

•     учитываемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток;

•     инструмент — результат market-making;

•     котируемые акции;

•     связанные с торговлей операции РЕПО;

•     опционы на кредитный или фондовый риск инструментов вне банковской книги.

По факту согласно п. RBC25.6 к торговой книге должны быть отнесены

•     инструменты, коррелированные с торговым портфелем;

•     инструменты, управление которыми осуществляется trading desk;

•     инструменты, увеличивающие короткую позицию в кредитном или фондовом риске;

•     инструменты, возникшие в результате андерайтинга.

Торговое подразделение и ответственность

Бизнес-модель реализуется торговыми подразделениями. Их выделение в соответствии с Базелем III не может быть произвольным и регламентируется разделом MAR12. Более того, разбиение банка на торговые подразделения и распределение бизнеса между ними утверждается регулятором — Центральным банком. Что необходимо отразить в декларации аппетита к риску?

В первую очередь, декларация аппетита к риску торгового подразделения должна содержать в себе исчерпывающее описание бизнес-стратегии (это обеспечит выполнение требования п. MAR12.4(2)). Бизнес-стратегия должна сопровождаться годовым бюджетом и образцами регулярной управленческой отчётности (п. MAR12.4(2)).

Для торгового подразделения должна быть определёна подчинённость высшему руководству (п. MAR12.4(1e)), установлен перечень КПЭ, к которым должны быть привязаны компенсационные выплаты (бонусы) (п. MAR12.4(1e)).

Торговое подразделение должно состоять из определённых трейдеров (совмещение не допускается) и иметь одного руководителя или двух соруководителей. Оно может управлять одним или несколькими счетами банка (ностро-счета в банке-корреспонденте, торговые счета на организованной торговой площадке). Обратная ситуация, когда несколько торговых подразделений имеют доступ к управлению одним и тем же счётом, не допускается (п. MAR12.4(1)).

Бывает ситуация, когда финансовые инструменты, учитываемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток, не отнесены ни к одному из торговых подразделений. Иногда портфели таких инструментов управляются подразделениями, не являющимися торговыми, иногда такие портфели называют «торговым портфелем банковской книги», а их риск — рыночным риском банковской книги. Сами по себе такие формулировки — это примеры оксюморона, то есть, в дословном переводе с древнегреческого, остроумной глупости. Хуже, однако, то, что эти портфели начинают управляться неэффективно, некомпетентно, остаются бесхозными. Это является грубейшим нарушением требований Базеля III. Методы управления торговой книгой сильно отличаются от методов управления иными финансовыми инструментами.

Риск-менеджмент

Риск-менеджмент заключается в соблюдении лимитов и анализе отчётов о принятых рисках. Лимиты должны устанавливаться не реже 1 раза в год и соответствовать применяемой стратегии работы на рынке (п. MAR12.4(3)). Обязательна подготовка следующих отчётов:

•     отчёта о финансовом результате (прибыли или убытках),

•     отчёта о принятых рисках (объём активов, взвешенных по риску, показатели value-at-risk и expected shortfall),

•     отчёта о возрасте и оборачиваемости запасов (особенно важно для брокерского бизнеса),

•     отчёта о соблюдении лимитов, рассчитываемых по итогам дня, и внутридневных лимитов,

•     отчёта о рыночной ликвидности.

Эти отчёты должны готовиться как минимум еженедельно; отчёт о соблюдении лимитов должен готовиться ежедневно.

Лимитные системы

Лимитные системы практически не регулируются Базелем и иными нормативными документами. Требуется только их наличие и ежедневный анализ соответствия. Между тем, эффективность лимитной системы непосредственно влияет на бизнес.

В первую очередь, для эффективности лимитной системы необходимо одновременное соблюдение двух требований:

1)  делегирование полномочий и ответственности,

2)  массовые операции.

Если ответственность за операции не делегируется торговому подразделению, и его роль лишь техническая, лимиты не нужны: руководство банка, осуществляющее такие операции, устанавливает и лимиты, и в случае нарушения может их просто изменить.

Если операции не являются массовыми, проще принимать решение о каждой конкретной операции, нежели устанавливать и контролировать лимиты.

Лимиты, установленные без необходимых экономических причин, нагружают подразделения банка, усложняют его работу, снижают оперативность принимаемых бизнес-решений и подрывают эффективность банка. Именно поэтому практика установления лимитов банковской книги представляется сомнительной. Банковская книга у банка одна, делегирования полномочий нет.

Сами лимиты могут быть разными. Обсуждение их типов приведено в таблице.

Объект	Необходимость ограничения риска	Инструменты ограничения риска
Виды операций	Риски ликвидности: доступный объём разных рынков может быть ограничен, например, открытыми лимитами на наш Банк.	Лимиты объёма операций.
Позиции	Риск изменения рыночного показателя и чувствительность финансового результата к таким изменениям.	Лимиты чувствительности, лимиты VaR.
Кредитный риск контрагента	Риск прекращения контрагентом своей деятельности с отказом от выполнения всех своих обязательств и риск возникновения убытков у нас в результате этого.	• Лимиты кредитного риска контрагента; • дисконты по обеспечению; • уровни margin call, досрочного прекращения срочных операций и пр.
Расчётный риск контрагента	Риск нашей неспособности исполнять обязательства вследствие неисполнения обязательств контрагентами.	Расчётные лимиты контрагента

Комментарии: 0